鼓勵地方開展綠色智能家電下鄉和以舊換新，將進一步刺激鄉鎮農村地區的消費意愿，釋放需求。與此同時，將進一步提升綠色智能家電在下沉市場的滲透率。低碳化、綠色化、 智能化將成為家電行業轉型升級新趨勢，促進家電產品結構的優化調整，有助于提升企業盈利能力。
1.近期行情回顧
1.1 行業走勢回顧
2 月份，滬深 300 指數上漲 0.39%，家電（中信）行業下跌 5.16%，行業跑輸大 盤 5.55 個百分點，在 30個中信一級行業中排名第 30。其中，照明電工及其他子行業上漲 1.97%；白色家電子行業下跌 6.88%；廚房電器子行業下跌 3.48%；黑 色家電子行業下跌 4.15%；小家電子行業下跌 1.04%。
圖 2：2022 年 2 月家電細分子行業漲跌幅
個股方面，漲幅居前的有天際股份（+14.07%）、華體科技（+13.65%）、毅昌股份（+11.57%）、開能健康（+11.56%）和奇精機械（+10.45%）；跌幅居前的有 極米科技（-19.51%）、春光科技（-14.93%）、九陽股份（-13.24%）、海信視像 （-12.04%）和順威股份（-10.79%）。
1.2 估值水平
2 月家電行業整體估值持續下調，在 30 個中信一級行業中排名中下游。從估值 來看，截止到 2 月 28 日，家電行業目前整體估值是 17.1 倍（PE-TTM，剔除負 值），相較于滬深 300 的估值溢價率為 136.04%。各子板塊估值也持續回落，其 中，白色家電板塊為14.17 倍，黑色家電板塊為 19.55 倍，小家電板塊為 22.11 倍，照明電工及其他板塊為31.05 倍，廚房電器板塊為21.22 倍。
2、行業運行數據
中國家電市場規模方面，線上市場有所回暖：2 月線下市場，家電全品類合計銷額同比下滑 10.55%，銷量同比下滑 29.51%；線上市場，家電全品類合計銷額同 比增長 10.14%，銷量同比增長 2.19%。
2.1 空調
產量方面：受去年同期高基數影響，今年 1-2月我國空調累計產量實現小幅增長，產量達 2925.9 萬臺，同比增長 3.9%。最新排產情況，據產業在線數據顯示， 2022 年 3月家用空調行業排產約 1736 萬臺，較去年同期生產實績增長 3.1%。3 月排產數據有小幅提升，主要由于 3 月起，空調廠家開始為旺季做準備，加大了備貨。
銷量及價格方面：據奧維云網統計數據顯示，2月家用空調線下銷額同比提升 69.81%，銷量同比提升 48.05%，均價為 3956 元，同比增加 524 元。2 月家用 空調線上銷額同比增加 128.04%，銷量同比增加 96.46%，均價 3395 元，同比 增加 470 元。
2.2 冰箱
產量方面：2022 年 1-2 月，我國家用電冰箱累計產量達 1194 萬臺，同比下降 2.5%。
銷量方面：據奧維云網統計數據顯示，2022 年 2月冰箱線下單月銷額同比下滑 23.92%，銷量同比下滑 34.8%。2月冰箱線上單月銷額同比增加 13.69%，銷量 同比下降 7.34%。
價格方面：冰箱行業均價從去年起開始顯著提升。據奧維云網統計數據顯示， 2022 年 2 月，冰箱行業線下均價為5210 元，同比增加 758 元；冰箱行業線上均 價為 1996 元，同比下降 147 元。
2.3 洗衣機
產量方面：2022 年 1-2 月，我國家用洗衣機累計產量達 1380.3 萬臺，同比增加 5%。
銷量方面：據奧維云網統計數據顯示，2 月洗衣機線下單月銷額同比下滑 7.15%， 銷量同比下滑 18.41%。2 月洗衣機線上單月銷額同比提升 20.68%，銷量同比增 長 16.12%。
2.4 原材料價格
原材料方面，家電行業主要由鋁、銅以及塑料等構成。自 2020 年起，家電行業 原材料價格便不斷攀升，近期受地緣政治沖突加劇影響，上游原材料價格及海運 價格持續高位運行且有所提升，企業盈利能力承壓。截止 3 月 17 日，LME 鋁現 貨結算價為 3321 美元/噸，同比上漲 55.7%；LME 銅現貨結算價為 10231 美元/ 噸，同比增加21.82%；冷軋普通薄板 1mm 現貨價為5551 元/噸，同比上漲6.85%。
3、投資建議
回顧 2 月，市場風險偏好明顯下降，家電板塊行情較為低迷，估值持續回落。成 本端來看，受地緣政治沖突加劇影響，上游原材料價格及海運價格持續高位運行 且有所提升，企業盈利能力承壓。需求方面，國內多地受疫情影響，導致部分線下店鋪關閉且物流無法正常運行，使終端銷售受到影響。政策端來看，2022 年《政 府工作報告》中提出，繼續支持新能源汽車消費，鼓勵地方開展綠色智能家電下 鄉和以舊換新。我們認為，鼓勵地方開展綠色智能家電下鄉和以舊換新，將進一步刺激鄉鎮農村地區的消費意愿，釋放需求。與此同時，將進一步提升綠色智能 家電在下沉市場的滲透率。低碳化、綠色化、智能化將成為家電行業轉型升級新 趨勢，促進家電產品結構的優化調整，有助于提升企業盈利能力。
綜上，暫時給予行業“看好”評級。投資建議方面：白電板塊建議關注美的集團 （000333）、海爾智家（600690）、格力電器（000651）；廚電板塊：集成灶、 洗碗機等新興品類家電景氣度持續，建議關注享受行業高增長紅利的新興品類家電行業龍頭，建議關注浙江美大（002677）、億田智能（300911）、火星人（300894）； 小家電板塊：建議關注北鼎股份（300824）。
4、風險提示
宏觀經濟環境波動的風險；疫情反復的風險；匯率波動造成匯兌損失的風險； 行 業終端需求嚴重下滑的風險；海外出口景氣度下滑的風險。
設為首頁 
