1月6日晚，TCL集團發(fā)布公告，宣布小米集團戰(zhàn)略入股TCL集團。公告顯示，小米集團1月4日通過深交所在二級市場購入6516.88萬股TCL集團股票，占公司總股本的0.48%。
這或許是TCL集團董事長、TCL控股董事長李東生的朋友圈為1月7日TCL集團重組方案順利通過股東會的助力。
2018年12月7日，TCL集團發(fā)布了重組公告，擬以47.6億元的價格打包出售包括TCL實業(yè)100%股權等在內的8家公司股權給TCL控股。重組方案拋出，外界聚焦交易對價、品牌使用費、重組后的關聯(lián)交易等問題，李東生也多次發(fā)聲，對重組進行解釋說明。
1月7日晚，TCL集團發(fā)布公告稱，公司臨時股東大會審議了TCL集團重大資產重組事項相關議案，重組方案等議案獲股東大會通過。
李東生多次召開溝通會，為重組“造勢”
2018年12月7日，TCL集團一紙重組公告打破了市場的平靜。公告稱，TCL集團擬將其直接持有的TCL實業(yè)、惠州家電、合肥家電、客音商務、TCL產業(yè)園、酷友科技55%股權、格創(chuàng)東智36%股權以及通過全資子公司TCL金控間接持有的簡單匯75%股權、TCL照明電器間接持有的酷友科技1.50%股權，合計以47.6億元的價格出售給TCL控股，后者以人民幣現(xiàn)金支付對價。
當時TCL集團表示，上市公司通過本次交易將重組消費電子、家電等智能終端業(yè)務以及相關配套業(yè)務，集中資源專注于半導體顯示及材料業(yè)務，提升競爭優(yōu)勢和行業(yè)地位。
重組方案拋出后，外界對其交易價格、品牌使用費、重組后的關聯(lián)交易等問題產生了不少疑問。對此，李東生進行了不下3次的資產重組溝通會，對重組進行解釋說明。不僅如此，為使重組方案在股東會上成功通過，TCL及李東生也做了不少努力。
1月1日，TCL集團公告稱，預計2018年度公司凈利潤40億元-43億元，同比上升13%-21%；歸屬上市公司股東的凈利潤為34億元-36億元，同比上升28%-35%。若本次重大資產重組順利完成，涉及標的資產2018年歸母凈利潤預計為2.5億元-3.5億元；重組后公司備考報表2018年歸母凈利潤預計為31.5億元-33.5億元，較2017年的歸母凈利潤26.6億元同比增長18%-26%。
與此同時，TCL集團還公告稱，收到大股東李東生等人提議，在符合公司章程及利潤分配原則、保證公司正常經營和長遠發(fā)展的前提下，建議向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1元(含稅)，共計分配利潤13.55億元，具體分紅比率將由TCL集團結合自身經營情況及董事會、股東大會審議確定。
為了顯示對重組后的TCL集團的信心，李東生還請來了小米集團雷軍入股。TCL集團認為，此次小米集團購入公司股份，有利于加深兩個產業(yè)集團的合作深度，構建更為緊密的戰(zhàn)略合作伙伴關系。
交易標的價值真的被低估？
此次重組交易對價備受矚目。重組方案顯示，本次出售的標的資產評估值合計39.65億元，其中TCL實業(yè)與格創(chuàng)東智的評估值均為負值。這樣的評估值也引起深交所關注，要求其說明TCL實業(yè)與格創(chuàng)東智相關股權以負值作價的合理性。
李東生對此解釋稱，TCL實業(yè)除作為投資控股平臺外，還作為境外融資平臺及其子公司的資金集中管理平臺，境外的所有投資都是由TCL香港實業(yè)持有，相應的130多億負債也由TCL香港實業(yè)承擔，負債大于資產造成了凈資產為負的情況。重組前，TCL實業(yè)將花樣年、鐘港資本等金融和投資板塊的資產剝離留下給上市公司，但并未帶走相應負債；另外，TCL實業(yè)原本持有的TCL深圳科技園大廈等物業(yè)也轉到產業(yè)園公司，進一步降低了TCL實業(yè)的資產規(guī)模。如果還原以上兩項，則TCL實業(yè)將有較大的正凈資產。
外界對于交易價格的質疑，或許來源于接盤方TCL控股。資料顯示，TCL控股成立于2018年9月17日，尚未開始實際經營活動，并且TCL控股及TCL集團董事長均為李東生。
實際上，本次擬出售的部分標的資產盈利情況良好，如TCL實業(yè)的重要子公司TCL電子2017年凈利潤占上市公司凈利潤的30.35%。
新京報記者注意到，TCL集團2016-2017年凈利潤分別是16億元、26.6億元，其中TCL多媒體、TCL通訊、家電集團、通力電子等智能終端業(yè)務貢獻的利潤比例分別是74.47%、52.61%。
根據(jù)大華會計師事務所出具的備考審閱報告，本次出售標的資產后，公司截至2018年6月30日的資產負債率將下降3.93%，但營業(yè)收入將下降59.81%，持續(xù)經營凈利潤將下降8.54%，財務費用將上升29.90%。
TCL集團表示，按照既定戰(zhàn)略及資產結構調整規(guī)劃，交易的標的資產范圍主要為智能終端及相關配套業(yè)務，與公司聚焦半導體顯示及材料的長遠發(fā)展戰(zhàn)略不符，且這些資產所處行業(yè)競爭激烈，經營波動性明顯，銷售收入金額大，但盈利能力弱。
李東生的解釋是，“這次重組后，留下來的業(yè)務和過去比，剝離后的凈利潤要高于集團的凈利潤。”
此次交易將以現(xiàn)金支付，深交所要求TCL集團說明，是否存在交易資金直接或間接來源于上市公司的情形。
李東生表示，“在股東會通過之后資本金就分期到位，你現(xiàn)在交易沒到位人家不會拿錢，拿錢是拿一點錢進去，兩個億進去，先把公司注冊下來，其他的是股東通過之后錢就到了。”
“TCL”品牌將歸誰？
重組方案顯示，各方同意本次交易完成后，TCL控股及標的公司(包括其下屬子公司)可以在其企業(yè)名稱里繼續(xù)使用“TCL”字樣。這種表述也引起不少討論。
TCL集團董秘廖騫介紹，重組前，各產業(yè)按各自產品銷售收入比例繳納品牌基金，品牌基金按照實收實支，結余或虧損轉下一年度方式管理。TCL集團實際不向企業(yè)另收品牌費，產品銷售推廣及渠道費用由各產業(yè)按實際列支。
重組后，TCL品牌將由上市公司所有，TCL集團和TCL控股共同使用，如標的資產新增使用TCL品牌的產品種類，需得到TCL集團同意，標的資產仍按現(xiàn)有的品牌管理方式繳納維護費用用于相應市場推廣。
家電業(yè)分析師梁振鵬認為，根據(jù)此次重組計劃，智能終端業(yè)務被剝離，上市公司TCL集團主營業(yè)務是面向B端的華星光電，TCL控股實際上享受了“TCL”品牌價值。
根據(jù)2018（第24屆）中國品牌價值100強研究報告，TCL以879.88億的品牌價值位列第八，持續(xù)13年居電視機制造業(yè)榜首。不過，此次雙方交易總價才47.6億元。
李東生向新京報記者解釋，“TCL品牌值800多億是品牌中介機構評出來的，這個數(shù)和公司價值顯然不能畫等號，TCL現(xiàn)在的市值也就300億，所以真的沒法畫等號。”
此前TCL集團介紹，2016年及2017年TCL集團對TCL商標的廣告投放、整合傳播、體驗營銷、維護、推廣及管理的投入總體費用水平均約為4億元。
外界將此次品牌使用問題與美的收購東芝白電，或者海信收購東芝彩電支付品牌授權費等事件進行對比。李東生表示，“TCL集團目前的品牌是沒有授權費的，是由各個產業(yè)來共享，并由品牌基金的方式共同投入和維護，以后還是按照這個方式來運作，但品牌的所有權還是留在集團。美的收購東芝是對外的收購，這里面包括約定時期的品牌使用。而我們是在一個實體里做出資產的支出，這個品牌實際上是原來產業(yè)雙方共有的，有不可比性。”
重組后的TCL集團何去何從？
本次交易完成后華星光電將成為上市公司主要經營主體。華星光電的主營業(yè)務是液晶面板，它能撐起上市公司的業(yè)績嗎？
實際上，2018年液晶電視、智能手機出貨量增幅不大，顯示器件市場持續(xù)疲軟，導致液晶面板需求有所下降，單品價格有一定的下滑趨勢。
國內面板企業(yè)京東方2018年前三季度凈利潤33.8億元，同比下降47.82%，其中三季度凈利潤只有4.03億元，下降81.42%。華星光電2018年前三季度實現(xiàn)銷售收入190.5億元，息稅折舊攤銷前利潤61億元。而在上一年，銷售收入為204.4億元，息稅折舊攤銷前利潤為85.9億元。
TCL集團解釋，半導體顯示產業(yè)的重投資屬性決定了整個行業(yè)的供給和需求總是存在不匹配的情況，因此半導體顯示產業(yè)存在周期性特征。由于智能終端業(yè)務與半導體顯示及材料業(yè)務存在較強的相關性，業(yè)績波動具有同向變動的特征。
李東生表示，公司重組面對未來是一個正確的選擇，自己對終端產品的表現(xiàn)非常不滿意，終端業(yè)務實際上是集團業(yè)績的拖累。通過重組新的結構，就華星業(yè)務而言，有信心重組之后能夠加強它的能力，能夠保持持續(xù)健康的發(fā)展，利潤有難度，但從終期來講一定是增長的。他還強調，重組還能讓團隊有一種重新創(chuàng)業(yè)的精神。
新京報記者注意到，目前TCL集團已投資了納晶、寧德時代、敦泰、寒武紀、 商湯等一批明星科技企業(yè)。TCL集團認為，本次交易完成更有利于發(fā)揮產業(yè)金融和投資創(chuàng)投業(yè)務“穩(wěn)定器”的作用，公司利用溢余資金圍繞半導體顯示及材料產業(yè)鏈，布局投資“核高基”項目，并投資具有穩(wěn)健收益的投資項目，這些投資所帶來的穩(wěn)定利潤貢獻有利于平滑半導體顯示及材料行業(yè)周期波動的影響。
對于留下來的產業(yè)金融及投資創(chuàng)投板塊，李東生表示，作為騰訊的獨立董事，可以看到騰訊投資收益占利潤比較大的比例，阿里也是如此。所以企業(yè)到了一定的規(guī)模實力的時候，投資相關產業(yè)好的項目，一方面可以產生一些技術、產品的協(xié)同，另外從投資回報來講也是一個很好的標的。
重組方案已經獲得股東會通過，接下來TCL集團將放手推動重組事宜，但是效果如何尚待觀察。
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