家電:OLED電視陣營擴大 家電巨頭轉型智能制造
家電行業板塊繼續下跌:上周中信家電指數下跌1.37%,同期滬深300指數下跌2.85%,家電板塊繼續下跌。年初至今家電板塊下跌5.80%,同期滬深300指數下跌6.70%,跑贏滬深300指數0.90個百分點。家電板塊全年表現略勝大盤,在各板塊中漲幅位居第八,次于計算機、餐飲旅游、醫藥、國防軍工、石油石化、銀行、紡織服裝。估值方面,家電行業目前PE約為19.35,處于中位水平,相對滬深300指數估值溢價為48.5%,處于中位水平。我們認為家電板塊目前估值適中且17年房地產整體銷量較好,18年家電板塊業績有望保持穩定增長,家電板塊仍有投資價值。
彩電業不斷升級,OLED電視陣營擴大:全球彩電市場經歷了2015~2017年連續三年的規模收縮后,有望在2018年迎來復蘇,超大屏幕、超高清、柔性顯示、內容運營將是彩電業未來趨勢。隨著電視屏幕越來越大,超高清(4K)顯示已經成為主流,全球彩電市場4K滲透率預計2019年將突破50%,中國則將達到69%,領先于全球。下一步,8K顯示將會加快推廣。OLED電視也將成為未來的發展方向之一。GFK的數據顯示,OLED電視的市場規模雖然較小,但增長非常快,特別是中國市場,未來兩年增速預計都將超過100%。預計2018年,全球OLED電視銷量達到283萬臺,比2017年159.6萬臺增長77%;中國OLED電視2018年銷量預計超過21萬臺,同比增長122%。
家電巨頭轉型智能制造,望助中國機器人產業升級:在經濟結構轉型和勞動力成本上升的背景下,全球機器人市場需求持續提升。雖然近年來,我國機器人技術進步較快,國產品牌崛起,但中國生產的機器人目前還相對落后,呈現進口多出口少,低端多高端少,較大金額貿易逆差的現狀。近年來,海爾、格力、美的等家電巨頭紛紛向智能制造轉型升級,可望助力中國機器人產業整體升級。隨著家電巨頭及部分垂直領域專業企業的擴產,有行業機構預測,未來3年,國內工業機器人產量在目前基礎上會翻番,到2020年國內工業機器人產量或將超過25萬臺。業內人士分析認為,家電巨頭擁有雄厚的資金實力及龐大的技術研發實力,或帶領中國機器人產業實現出口逆襲的神話。
近期報告:歐普照明致力于發展成為國內領先、國際一流的照明系統及集成家居綜合解決方案服務商,目前公司在家居照明領域領先優勢明顯,同時有機會將優勢進一步拓展至商業照明和照明控制等領域。維持業績預測,我們預計公司2018-2020年營收分別為86.37/105.86/129.25億元,歸母凈利潤分別為8.91/11.10/13.66億元,維持公司“推薦”評級。三雄極光作為國內商業照明的領導者,積極開拓家居照明市場,有望實現商照家居雙輪驅動,推動業績持續增長。我們維持此前預測,預計公司2018-2020年營收分別為29.41/39.01/51.81億元,歸母凈利潤分別為3.11/4.09/5.26億元,維持“推薦”評級。
風險提示:
1)需求不及預期。家電行業受宏觀經濟及房地產銷售等影響,房地產市場低迷將影響家電市場需求,宏觀經濟也影響消費結構,對家電消費有重要影響。
2)原材料成本上升。家電行業原材料成本占比較高,行業成本轉移有一定時滯,原材料成本上升將影響企業的盈利能力。
3)行業競爭加劇。家電行業市場競爭激烈,產品面臨不符合消費者需求、價格下降等風險。
4)匯率風險。我國家電企業更多地走向國際市場,出口比例越來越高,相應的匯率風險也較高,外幣貶值對出口較多的企業有不利影響。
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