國慶節前一周交易日（9月28日-9月30日），上證綜指下跌0.04%、申萬家用電器指數上漲0.88%，家用電器指數跑贏上證綜指0.93pct，家用電器行業子板塊小幅上漲，漲跌幅前3名分別為：其他視聽器材+2.43%、空調+1.28%、冰箱+0.67%。空調：新冷年穩健開局，8月內銷出貨量微增，新能效標準加持下，舊能效產能將陸續出清，高能效比變頻空調滲透率將持續提升，市場份額將進一步向具有技術先發優勢的龍頭企業集中。疫情影響下，線上渠道迎來重估，產品銷售加速線上轉移，渠道融合度高的行業龍頭率先受益。彩電：該輪面板價格上漲行情主要由疫情與面板供應商退出催化，上游國內面板商產能持續爬坡，彩電廠商采購需求不減，面板價格上漲的行情預計將持續至年底。受制于行業規模與競爭格局，短期內價格戰將持續，中長期來看，面板價格上漲或將促使技術實力領先的廠商發力中高端產品。
冰箱：疫情影響下，冷柜購置需求與大容積段冰箱更新需求涌現，7月內外銷同比增長，外銷需求更旺，疊加上游黑白料價格上升壓力，行業迎來新一輪漲價，盈利能力有望改善。鑒于國內疫情基本穩定，海外市場需求旺盛，建議關注技術實力過硬，海內外市場布局完整，線上線下渠道融合成熟的白電龍頭。
投資要點：
空調新冷年啟動，下半年聚焦線上渠道變革+產品更新迭代。從2017年冷年開始，空調產業從增量市場逐步走向存量市場，價格戰及疫情等多層因素疊加，2020冷年銷售額下降明顯，行業加速線上渠道變革。在新能效標準實施后，高能效比變頻空調滲透率將持續提高，廠商需要積極調整高能效比產品推進與舊能效出清節奏，推進行業邁入高質量發展階段。
面板供需失衡，短期彩電價格戰難停。上游液晶面板階段性短缺導致價格上漲。盡管彩電零售價小幅提升，但考慮到彩電行業規模與競爭格局，價格戰或將持續。TCL、海信等技術實力過硬的彩電品牌加強產品創新，押注激光電視等附加值更高的中高端產品，有望借此契機順應消費升級，脫離價格戰泥潭。
需求井噴成本爆增，冰箱冷柜行業集體漲價。7月國內冰箱市場銷售量同比增長約10%，冷柜同比增長超35%。當月冰箱產品出口量同比增幅近30%，冷柜出口量同比增幅高達50%。上游異氰酸酯、白料、HIPS料等原材料與物流成本上升進一步推升成本壓力，冰箱冷柜行業迎來集體漲價，盈利能力有望改善。
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