618 家電景氣上行，子行業復蘇節奏分化。今年618 大促落下帷幕，整體消費穩健復蘇，直播電商表現突出。據星圖數據統計，今年618 全網商品交易總額達7987 億元，YoY+14.8%，其中直播電商銷售額1844 億元，YoY+27.6%。品類方面，家用電器品類穩坐綜合電商平臺銷售額榜首，家電消費景氣持續上行，今年618京東到家家電品類銷售額同比增長180%。家電子行業方面，空調、廚電復蘇節奏相對較快；掃地機銷量增速轉正，行業景氣復蘇漸行漸近；廚房小家電行業表現平穩，龍頭銷售額穩步提升。
白電：空調消費景氣上行，行業均價穩步提升。2023 年618 期間，空調銷售表現亮眼，冰箱消費景氣有所回升，洗衣機消費仍有承壓。據奧維數據顯示，2023W22-W25（2023 年5 月22 日-2023年6 月18 日）空調、冰箱、洗衣機線上銷售額YoY+53.9%、+13.3%、-7.2%；線下銷售額YoY-4.1%、-18.7%、-21.6%。前期因疫情而積壓的空調更新需求持續釋放，且受到高溫天氣的催化，空調消費景氣持續上行。均價方面，受益于產品結構優化，白電行業均價穩步提升，其中冰箱、洗衣機功能升級較多，均價提升明顯。品牌方面，空調龍頭表現突出。戰報顯示，今年618期間美的品牌銷售額同比增長近40%。格力全網累計銷售額破90億元，天貓618 全周期全品類銷售額同比增長40%，京東618 品牌零售額同比提升28%。
廚電：全渠道消費景氣明顯復蘇。受益于地產竣工邊際改善，年初以來廚電終端零售持續復蘇，今年618 期間廚電消費延續快速提升態勢。奧維數據顯示，2023W22-W25 油煙機線上、線下銷售額YoY+14.1%、+14.2%。品牌方面，廚電龍頭持續加大線上渠道布局，618 期間線上銷售額增速領先。戰報顯示，老板全網銷售總額破14 億元。火星人最終成交額超4.55 億元，同比增長31%。
清潔電器：行業需求復蘇，掃地機均價逐步回升。今年618 期間清潔電器需求有所回升。奧維數據顯示，2023W22-W25 掃地機、洗地機線上銷售額YoY+4.8%、+9.8%，線上均價YoY+1.2%、-17.0%。
大促期間，掃地機均價同比持平，銷量增速轉正，行業景氣復蘇漸行漸近；洗地機仍處于降價提升普及率的階段。品牌方面，奧維數據顯示，618 期間科沃斯表現較為平穩，石頭增速優于行業，降價對銷量提振效果較好。長期來看，掃地機在國內普及率較低，我們認為拉動普及率提升的核心驅動力仍然是產品的持續迭代和升級。期待頭部企業加速迭代新品，拉動行業進入新的成長周期。
廚房小家電：行業景氣表現平穩，龍頭銷售額穩步提升。年初以來，可選屬性較強的廚房小家電復蘇節奏較為滯后。奧維數據顯示，今年618 期間，廚房小家電主要品類線上銷售表現承壓，僅電蒸鍋、豆漿機、電餅鐺銷售額同比增長。均價方面，618 期間廚房小家電行業（奧維監測的14 個主要品類）均價YoY-4%,其中空氣炸鍋、破壁機、豆漿機、煎烤機等品類均價下降幅度較大。當前居民消費意愿偏弱，小家電企業增加了高性價比的入口產品投放，行業均價有所下降。品牌方面，蘇泊爾持續完善線上渠道，小熊升級品牌定位、聚焦重點品類，618 銷售額穩健提升。據蘇泊爾戰報，今年618 期間蘇泊爾總銷售額14.2 億元，同比增長2.9%。小熊戰報顯示，小熊總銷售額3.4 億元，其中母嬰小家電銷售額突破2000 萬元，同比增長109%。
投資建議：年初以來，家電的復蘇進度穩健。監測數據顯示，家電的需求已經有所恢復，尤其空調、廚電的恢復節奏相對較快。
今年618 數據也可以看出，雖然各子行業進度不一，但家電整體景氣處于上行階段。另外，由于存在成本紅利、匯率紅利，二季度家電有望實現較好的業績表現。結合估值，我們優先推薦美的集團、格力電器、三花智控、海容冷鏈、老板電器。部分家電出口企業的訂單已經開始恢復，人民幣貶值增厚相關企業利潤，重點關注新寶股份、奧馬電器。資本市場對家電智能化的關注度提升，科沃斯、石頭科技等值得關注。
風險提示：原材料價格大幅上漲，人民幣大幅升值，競爭格局惡化，地產政策變化，三方監測數據與實際數據存在誤差。
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