收入預覽：企業經營謹慎，預計18Q4收入增速和18Q3持平需求端，18Q4家電促銷季零售景氣度略有回升，但仍處低位。家電出口依然保持較好增長，和內銷形成較好對沖。經營端，由于家電企業普遍從2018Q3起就采取保守經營思路，在18Q4行業環境和18Q3近似的情況下，預計18Q4銷售收入增速大概率和18Q3相近。從不同子板塊來看，小家電板塊收入逆周期屬性最強，預計白電板塊收入增速環比持平，廚電/照明板塊收入端較18Q3還有小幅下行的可能。
利潤預覽：成本紅利開始釋放，利潤增速預計略高于收入受益于上一輪提價紅利、成本紅利以及出口業務低基數效應，預計18Q4行業盈利能力依舊較為穩定，利潤增速預計略高于收入增速。
從不同子板塊來看，小家電板塊受益于出口業務低基數和一次性因素，利潤增速預計明顯快于收入，白電板塊和廚電/照明板塊利潤增速則預計基本和收入增速持平。
19H1展望：春節或為基本面分水嶺，成本紅利支撐盈利能力2019年春節或為基本面的分水嶺：春節前，因前期主動收縮，很多公司18Q4業績穩定，現金流和庫存狀況良好，經營上或更為積極，加之春節提前，1月出貨存在短期翹尾的可能。春節后，宏觀壓力和高基數影響下，預計出貨仍有進一步放緩可能，企業的經營策略也會從“溫和競爭、量價齊升”轉向“保份額、保增長”。但我們對利潤端表現相對樂觀：新一輪原材料成本紅利有望支撐行業高盈利能力。
投資建議：從一致走向二元--懷抱確定，布局成長2019年家電基本面依舊處在尋底的過程中，投資驅動力不是業績的分歧，而是不同資金對分母的預期，家電投資呈現“二元化”結構：一方面，國內投資者機構化、海外資金話語權逐步提升，長線資金比例增加，使得優質資產的彈坑邏輯依舊成立；另一方面，在政策寬松和QFII等增量資金入市的預期下，市場風險偏好提升，高風險偏好資金會布局成長品種。
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