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　　11月21日，華帝股份（002035）披露回購股份預(yù)案：公司擬使用自有資金或自籌資金以集中競價(jià)交易的方式回購公司股份，回購資金總額不低于1.5億元、不超過2億元，回購價(jià)格不超過11元/股（含），回購期限為股東大會(huì)審議通過預(yù)案之日起3個(gè)月內(nèi)，回購預(yù)案的實(shí)施尚需提交公司股東大會(huì)以特別決議形式審議通過。

　　機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，回購價(jià)格上限高出最新收盤價(jià)17.15%，是一個(gè)較有競爭力的價(jià)格；華帝三季度末賬面貨幣資金13.79億元，支撐此次回購綽綽有余；回購期限為預(yù)案通過日之后3個(gè)月內(nèi)，短于大多數(shù)回購方案。結(jié)合價(jià)格上限、實(shí)施時(shí)間及華帝當(dāng)前所處的轉(zhuǎn)型升級(jí)發(fā)展階段，此次回購有助于穩(wěn)定市場(chǎng)信心，充分顯示華帝對(duì)股東回報(bào)的重視，以及對(duì)公司經(jīng)營發(fā)展的充足信心。

　　今年以來，至少有6家家電企業(yè)計(jì)劃發(fā)起股份回購，除華帝之外，還有美的、海爾、蘇泊爾、九陽、愛仕達(dá)等幾家企業(yè)。

　　一般認(rèn)為，企業(yè)回購股份意在向外界傳遞信心。事實(shí)上，能實(shí)施股份回購的企業(yè)，大多數(shù)都是優(yōu)質(zhì)企業(yè)，從經(jīng)濟(jì)實(shí)力到社會(huì)責(zé)任，都在一般企業(yè)之上。

　　因此，當(dāng)一個(gè)企業(yè)認(rèn)為它的市值或股價(jià)偏離應(yīng)有價(jià)值較多的時(shí)候，它可能會(huì)考慮發(fā)起股份回購，除了向外界傳遞信心，還可以以較低的代價(jià)強(qiáng)化對(duì)企業(yè)的控制。從本質(zhì)上講，回購股份是一種戰(zhàn)略投資，只是投資的對(duì)象是它自己。

　　2018年，A股市場(chǎng)令人憂慮，大部分股票股價(jià)大幅下跌，僅有極少數(shù)企業(yè)幸免于難，跌幅小于上證指數(shù)（SH000001）、深證成指（SZ399001）的，已屬難得。

　　止于2018年11月30日，今年以來上證指數(shù)、深證成指分別下跌了22%、31%。

　　以兩大強(qiáng)勢(shì)廚電企業(yè)為例，老板電器（SZ002508）今年以來下跌55.76%，華帝股份（SZ002035）下跌55.60%（奇怪，二者竟如此接近！）。

　　1、華帝前三季度業(yè)績?cè)龇哂谕校叨宿D(zhuǎn)型推進(jìn)順利華帝無疑是2018年中國廚電行業(yè)的當(dāng)紅明星，事實(shí)上，即使放在整個(gè)家電行業(yè)來看，華帝的品牌營銷也堪稱佼佼者。

　　投資者更看重華帝近年來的高端轉(zhuǎn)型，效果已開始顯現(xiàn)。中怡康線下零售監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，華帝煙灶終端均價(jià)分別高出行業(yè)6.63%及11.51%。

　　奧維云網(wǎng)提供的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，華帝煙機(jī)、灶具、燃?xì)鉄崴鳎鶅r(jià)同比分別提升5.50%、10.46%、9.34%。

　　華帝股份半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2018上半年，華帝股份凈利潤率由2017年的8.9%提升至10.8%，半年提升近2個(gè)百分點(diǎn)。須知，即使在盈利表現(xiàn)比較好的大型家電行業(yè)，凈利潤率超過10%的企業(yè)也僅有格力電器一家。

　　截至2018年中，華帝已建成旗艦店358家，新形象專賣店占比65%；新品方面，今年上半年熱水器產(chǎn)品內(nèi)部收入貢獻(xiàn)已達(dá)22.34%，洗碗機(jī)等新品也在快速成長中。

　　總體來看，盡管今年以來華帝股份主營收入增速略低于此前預(yù)期，但放在整個(gè)廚電行業(yè)來看依然堪稱優(yōu)異；其前三季度業(yè)績?cè)鲩L超過40%，已經(jīng)兌現(xiàn)了年初承諾。

　　目前，華帝已形成較為完善的品牌、渠道及產(chǎn)品架構(gòu)，成長框架已搭建完畢，中長期向上趨勢(shì)不改。機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2018及2019年華帝EPS分別為0.81及1.06元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為11.45及8.76倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　2、2019年，中國廚電會(huì)“城頭變幻大王旗”嗎？

　　未來廚電行業(yè)會(huì)呈現(xiàn)出怎樣的發(fā)展趨勢(shì)？兩大廚電巨頭的財(cái)報(bào)或許能給我們提供一個(gè)觀察的角度。

　　三季報(bào)顯示，老板電器今年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入53.9億元，同比增長8.14%；歸屬上市公司股東的凈利潤為10.1億元，同比增長5.33%。

　　華帝股份今年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入46.5億元，同比增長13.78%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.4億元，同比增長41.91%。

　　應(yīng)該說都是不錯(cuò)的業(yè)績。

　　目前看，華帝股份、老板電器，2019年都有沖擊100億營收的希望。

　　但是整個(gè)廚電行業(yè)形勢(shì)不容樂觀。中怡康發(fā)布的“中國油煙機(jī)線下零售數(shù)據(jù)”顯示，中國廚電三杰之一的方太發(fā)生意外：連續(xù)7、8兩個(gè)月份，方太油煙機(jī)出現(xiàn)負(fù)增長，7月份零售量同比下滑5.7%，零售額同比下滑3.6%；8月份零售量同比下降21.4%，零售額同比下降19.4%。

　　線下數(shù)據(jù)是這樣，那么線上呢？賽迪研究院發(fā)布的《2018上半年家電網(wǎng)購分析報(bào)告》顯示，2018上半年，方太線上油煙機(jī)市場(chǎng)零售量占比為13%，落后于美的油煙機(jī)線上零售量占比21%。

　　中怡康數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，我國廚電市場(chǎng)零售額規(guī)模469億元，較去年同期下滑0.5%。其中，吸油煙機(jī)、燃?xì)庠詈拖竟袷袌?chǎng)零售額分別下滑3.8%、1.6%和13%。

　　另一份《2018年中國家電行業(yè)三季度報(bào)告》顯示：2018年三季度，中國廚衛(wèi)電器零售額同比下跌4.9%。

　　市場(chǎng)行情對(duì)投資者信心形成考驗(yàn)，11月28日，老板電器（002508）發(fā)布投資者關(guān)系活動(dòng)記錄時(shí)重申，老板的品牌定為高端，不會(huì)采取降價(jià)方式來獲取短期利益，價(jià)格戰(zhàn)與老板多年來打造的高端品牌相違背。

　　廚電三巨頭2018年“一降兩升”，引發(fā)一個(gè)行業(yè)問題：方太、老板、華帝三大廚電品牌，會(huì)在2019年形成新的排序嗎？換言之，中國廚電行業(yè)會(huì)不會(huì)沉淀形成新的品牌格局？

　　3、廚電發(fā)展空間巨大，暫時(shí)回調(diào)難改長期趨勢(shì)前不久，全球白電巨頭惠而浦借助中國首屆國際進(jìn)口博覽會(huì)召開之際，宣布進(jìn)軍中國廚電市場(chǎng)。

　　在更早一些的3月份，德國著名廚電品牌AEG借助AWE的平臺(tái)宣布進(jìn)軍中國。

　　在此之前，GEA、博世、斐雪派克、西門子等著名廚電品牌已率先進(jìn)入中國。

　　至此，全球主流廚電品牌均已布局中國市場(chǎng)。

　　群雄逐鹿的背后，折射出一個(gè)基本事實(shí)：中國廚電市場(chǎng)潛力巨大。

　　中國廚電較低的普及率，與中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展、國民消費(fèi)水平持續(xù)提升形成巨大反差。可以斷言，廚電沒有理由長期停留在低普及率層面。國際巨頭紛紛挺進(jìn)中國，緣于一個(gè)基本認(rèn)知：從長遠(yuǎn)看，中國廚電發(fā)展機(jī)會(huì)巨大，短暫的放緩其實(shí)是為下一輪更快、更持久的增長積蓄動(dòng)能。

　　一個(gè)基本事實(shí)是，2017年整個(gè)中國廚電市場(chǎng)總零售規(guī)模不足1000億元，尚抵不上格力一家的空調(diào)營收，說明中國廚電市場(chǎng)成熟遠(yuǎn)不發(fā)育，而這正是機(jī)會(huì)。

　　業(yè)界有一個(gè)遠(yuǎn)景式預(yù)測(cè)，認(rèn)為中國廚電市場(chǎng)成熟期規(guī)模不應(yīng)低于3000億元。

　　正是因此，在就回購股份一事接受媒體采訪時(shí)，華帝股份一位高管直言：“我們無法左右企業(yè)股價(jià)，但我們對(duì)廚電行業(yè)擁有充分信心，對(duì)華帝企業(yè)未來發(fā)展前景擁有充分信心。”

　　與華帝高層認(rèn)知基本一致，我甚至還要更樂觀一些。我認(rèn)為，2019年廚電在整個(gè)家電行業(yè)，有望率先走出新一輪行情，優(yōu)秀廚電企業(yè)或?qū)?shí)現(xiàn)修復(fù)性增長。

　　4、關(guān)鍵時(shí)期考驗(yàn)管理層戰(zhàn)略定力

　　事實(shí)上，今年的市場(chǎng)形勢(shì)對(duì)幾乎所有家電企業(yè)管理層都是嚴(yán)峻考驗(yàn)。

　　疾風(fēng)知?jiǎng)挪荩髽I(yè)的境界通過一些細(xì)節(jié)體現(xiàn)出來：但凡今年業(yè)界表現(xiàn)好的企業(yè)，基本上都是戰(zhàn)略成熟、領(lǐng)導(dǎo)人心態(tài)好的企業(yè)；但凡表現(xiàn)不那么好的企業(yè)，基本上都是管理層缺乏定力、戰(zhàn)略隨風(fēng)倒的企業(yè)。

　　一個(gè)企業(yè)的境界，集中體現(xiàn)在它對(duì)營收與盈利的態(tài)度上；一個(gè)企業(yè)家的境界，集中體現(xiàn)在他能否包容外界負(fù)面評(píng)價(jià)的存在。

　　在這方面，華為無疑是所有中國企業(yè)學(xué)習(xí)的榜樣。

　　前不久，華為創(chuàng)始人任正非在一個(gè)內(nèi)部會(huì)議上表示：“華為要允許正面評(píng)價(jià)和負(fù)面評(píng)價(jià)同時(shí)存在。”

　　他說：“社會(huì)上的評(píng)價(jià)一會(huì)說我們好，一會(huì)說我們不好，但大多數(shù)都聚焦在主航道上，已經(jīng)承認(rèn)我們的價(jià)值觀。比如，德意志銀行副行長給孟晚舟講，華為公司默默的奮斗，改變了世界一個(gè)文化；劍橋、哈佛等學(xué)校有幾篇文章寫到，華為改變了世界；西方很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家已經(jīng)清晰認(rèn)識(shí)到，華為的價(jià)值觀會(huì)對(duì)世界產(chǎn)生很大的改變……目前這是少量精英的認(rèn)識(shí)，不代表普遍。”

　　他還說：“未來兩三年，我們很快超過1000億美金銷售收入的時(shí)候，他們肯定的聲音就會(huì)來了。當(dāng)然負(fù)面的也會(huì)增多，當(dāng)負(fù)面太少時(shí)，要自己拋一些負(fù)面的出去，公共關(guān)系永遠(yuǎn)不要把自己說得太好了，任何極端都不會(huì)永恒。”

　　此前，幾位大學(xué)教授寫了一部關(guān)于華為如何成功的書，任正非看了之后，直接將書名改為《下一個(gè)倒下的是不是華為？》

　　我舉出華為的例子，意在說明一個(gè)基本觀點(diǎn)：現(xiàn)在，大家都在學(xué)習(xí)華為，這是好事，但有多少企業(yè)學(xué)到了華為企業(yè)的精髓？我認(rèn)為可能并不多。任正非面對(duì)大風(fēng)大浪時(shí)的那份淡定與沉著，你果真學(xué)到了嗎？

　　鄭板橋有一首題畫詩寫得好：“咬定青山不放松，立根原在破巖中。千磨萬擊還堅(jiān)勁，任爾東西南北風(fēng)。”

　　我把這首詩送給中國家電行業(yè)的所有企業(yè)家們。